Социал-демократы и коммунисты договорились объединиться в Венгерскую социалистическую партию. Таким образом, сложивший с себя полномочия 21 марта Каройи, сам бывший убеждённым антикоммунистом, передал власть правительству, в котором доминировали коммунисты, и был этим правительством немедленно арестован, но ему удалось сбежать и покинуть страну.
Пришедшая к власти Венгерская социалистическая партия создала правительство под названием «Революционный Правящий Совет», провозгласившее Венгерскую советскую республику. Первоначально правительство представляло коалицию социалистов и коммунистов во главе с Шандором Гарбаи, однако всего через несколько дней коммунисты вывели из него последних социалистов. После этого новое коммунистическое правительство провозгласило отмену всех аристократических титулов и привилегий, отделение церкви от государства, гарантировало свободу слова и собраний, бесплатное образование, языковые и культурные права для национальных меньшинств. Также коммунисты национализировали промышленные и коммерческие предприятия, жильё, транспорт, банковскую сферу, медицину, учреждения культуры и все земельные владения, размеры которых превышали 40 га.
Для обеспечения защиты республики началось формирование Красной гвардии во главе с Матиасом Ракоши, позднее реорганизованной в Красную армию.
Тем временем на оккупированных странами Антанты территориях страны было образовано контрреволюционное правительство графа Дьюлы Каройи, при котором была сформирована Национальная армия Миклоша Хорти. В то же время Румыния, при поддержке Антанты, напала на Венгрию с юго-востока - её армия быстро продвигалась по стране, вскоре отрезав все пути, ведущие к столице. Венгерская Красная армия была принуждена дать бой на подступах к Будапешту. Битва была проиграна, и 1 августа большинство членов правительства были вынуждены покинуть страну. 6 августа вошедшие в Будапешт румынские войска поставили точку в истории Венгерской советской республики. Последовал «белый террор».
Многие сторонники Советской республики были расстреляны без суда и следствия, значительная часть попала в тюрьму в результате так называемых «комиссарских процессов». Большинство этих заключённых впоследствии были обменены на основании соглашения об обмене между Советской Россией и хортистской Венгрией, заключённого в 1921 г. (по этому соглашению в Россию были выданы 415 заключённых. Многие среди них сыграли важную роль в последующих событиях в России и Венгрии).